申捷策略光模块出口暴增百倍，华工科技的“光”生意成色几何？

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　　来源：环球老虎财经app

　　这周末，华工科技麾下核心子公司800G以上光模块出口“爆单”的新闻迎来刷屏；而消息一经发布，公司股价立马涨停。有趣的是，虽然华工科技的光模块销售成绩非常突出，但其光模块生意的毛利率却比“同行”低不少。

　　6月29日，华工科技强势封板。截至收盘，该股报收177.03元，总市值上升至1780亿元，年内累计涨幅已有124%。

　　消息面上，一则消息“引爆”了华工科技。据央视财经报道，今年以来，其麾下核心子公司华工正源的800G以上光模块出口同比增长超过100倍。

　　据悉，近期华工科技的光模块生意“捷报”频出，就在今年一季度，公司800G以上光模块海外销量额较去年同期大增13974%，较去年四季度环比增长229%。同期，根据公司披露，其光互联业务盈利同比增幅约120%，归母净利润同比增长55.76%至6.38亿元。

　　值得注意的是，华工科技所交付光模块成绩单虽然非常亮眼，但背后存在一些隐忧。譬如，在2025年，公司光电器件系列产品毛利率仅13%出头，相比于“同行”中际旭创、新易盛皆超四成的毛利率逊色不少。

　　抽丝剥茧来看，由于此前没有抢到光模块新技术的“先手”以及叠加公司内部传统光模块占比不低，或在一定程度上影响了华工科技的光模块生意毛利率。

　　光模块出口暴增百倍

　　6月29日，华工科技高开近7%，最终收盘涨停，总市值报1780亿元。至此，该股年内涨幅达124%。拉长时间来看，自2025年4月9日股价低点以来，其累计涨幅已经接近430%。

　　纵观消息面，华工科技迎来经营“喜闻”。据央视财经报道，随着全球算力基础设施建设加速推进，今年以来，华工正源（华工科技旗下核心子公司）800G以上光模块出口同比增长超过100倍。

　　值得关注的是，早在5月17日，华工科技在官方平台便发布央视财经频道《经济半小时》中关于公司的相关文章，提及今年一季度公司800G以上光模块海外销量额较去年同期大增13974%，较去年四季度环比增长229%。

　　资料显示，华工科技共计拥有联接、感知、智能制造三大板块，所生产的光模块及相关产品主要属于联接板块之中，也对应光电器件系列产品业务。

　　现如今，对于光模块海外市场，华工科技予以重点发力。具体来看，公司1.6T光模块在海外集成商、渠道商批量交付，800G LPO系列已经在北美头部A客户有40万只订单，年内至70-80万只；与此同时，公司北美头部4家客户都在1.6T FRO、1.6T LRO送样测试，N客户产品验证推进中，北美O客户商务推进良好，预计下半年小批量供货，为明年北美批量做准备。

　　着眼海外光模块产能方面，华工科技800G光模块的月产能已达到15万只以上，四月份开始将有每月10万只的800G LPO光模块订单交付。公司也正在扩充1.6T光模块的产能，预计在二季度末可达到月产5万只。

　　根据华工科技产能规划，海外一期产能目标是25到30万只的月产能力。并且，公司已在海外新购买了土地约100亩，预计在今年底或明年年初建成4万到8万平方米的新厂房，将为明年公司在北美市场1.6T光模块订单做好提前准备。

　　着眼业绩层面，光模块已成为华工科技的核心部分。整个2025年，公司通过联接业务实现营业收入60.97亿元，同比增长53.39%，占据公司总营收约43%；而在2026年一季度，公司归母净利润同比增长约56%，其中受益于数据中心密集建设的400G、800G、1.6T等光模块出货量大幅提升，光互联业务盈利同比增幅约120%。

　　毛利低于中际旭创、新易盛

　　华工科技无疑是光模块大厂，但还称不上是“巨头”。

　　据LightCounting按照2025年销售额发布的光模块供应商TOP10榜单，一众国产企业中，中际旭创排名全球第一，新易盛反超美国Coherent升至全球第二，光迅科技排名第四，纳真科技排名第六，而华工科技子公司华工正源排名第七，高于被东山精密收购的索尔思光电以及剑桥科技。

　　并且，相比于中际旭创、新易盛，华工科技在光模块生意的毛利率层面也没有优势。着眼2026年第一季度，中际旭创、新易盛的毛利率分别是46%、49%，2025年两者毛利率分别为42%、48%；而在2025年，表征华工科技光模块生意的光电器件系列产品毛利率仅13.26%。

　　那么，为何会造成这样的现象？事实上，这背后或与华工科技相对落后于中际旭创、新易盛的“卡位”有关。

　　举例来看，其实早在2020年时，中际旭创便在业内首发令人耳目一新的800G光模块。至2023年，中际旭创的800G和相干系列产品等已实现批量出货，并带动业绩大增；同年，华工科技的800G产品才开展互联互通测试，实现小批量交付。

　　与此同时，早在2021年，新易盛也成功突破800G光模块技术，随后一步一步成为亚马逊800G光模块的关键供应商，并已通过包括英伟达在内的美国其他大公司认证。

　　而由于中际旭创、新易盛的新技术卡位，使得华工科技享受产品溢价的空间被提前“抢占”，最终体现在两者毛利率差距上。

　　另一方面，相比于已经显著成熟化的通信以及卫星光模块，用于AI算力的光模块是典型高端光模块，因此其毛利率成色相对更好。对于华工科技而言，影响毛利率的路径同样包含增加自身产品高端化占比。

　　根据国金证券研报，2026年一季度华工科技光模块业务盈利同比增长约120%，其中电信光模块收入占比9.9%，同比下降7.5个百分点，数据中心光模块占比达60.5%，同比提升14.6个百分点，800G以上光模块成为驱动光互联业务成为第一大收入来源。因此，这组数据也可以反过来解释，即此前华工科技的毛利率或有被传统光模块所拖累。

　　值得一提的是，虽然当下华工科技的光模块毛利率仍低，但公司已在光模块新方向上抢先布局，一如当年的中际旭创和新易盛。

　　譬如，华工科技称其已经实现全球第一梯队规模化交付1.6T光模块产品，在布局硅光技术的基础上，公司在行业首推3.2T CPO/NPO解决方案。而在今年3月的OFC展会上，公司也全球首发12.8T XPO光模块。